百度BIDU系列之二：百度，王者已归来

原标题：百度（BIDU）系列之二：百度，王者已归来

编者按：百度最新发布的2Q17财报显示，截至6月30日的第二季度百度净利润大涨82.9%，此刻市场纷纷转身开始重新评估百度的价值。事实上，格隆汇会员投稿的百度系列文章系列一《互联网下半年最大的投资机会之一：百度（BIDU）》，发布于7月7日，几乎是在本轮上涨最合适的位置，推出后短短16日，股价已上涨21.02%。今日格隆汇继续推出困境反转公司百度的系列之二，并敬请期待明日要推出的百度系列之三。

人类一思考，上帝就发笑。

无数媒体津津乐道于京东市值要超过百度了，BAT的百度掉队了。新闻媒体靠迎合大众的一般认知为生，经常把正确性和可理解性混为一谈，这样的降维攻击比比皆是，居然还很卖座。

《吕氏春秋·察今》中的一段，多数人都不陌生：“楚人有涉江者，其剑自舟中坠于水，遽契其舟，曰：“是吾剑之所从坠。”舟止，从其所契者入水求之。舟已行矣，而剑不行，求剑若此，不亦惑乎！ ”

BAT的三位创始人马云、马化腾、李彦宏在不同场合用不同方式，都做过“互联网企业”的时代结束了的类似表述。未来的BAT将朝着不同方向发展，百度定位为人工智能企业，阿里继续做贸易和金融企业，腾讯聚焦娱乐和社交企业。对朝着不同方向发展的企业进行市值的横向比较，与刻舟求剑何异?

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互联网圈有一个段子：如果一个人说自己来自BAT，那么不用怀疑，他就职百度。

血友病吧和魏则西事件以后，百度成为过街老鼠，人人喊打。好事不出门，坏事传千里，几乎没人知道成立于2000年的百度，本来是个励志的故事。2005年-2009年，谷歌的“搜索请求数”占比从26.9%变成了18.9%，而百度的“搜索请求数”则从2005年的46.5%上升到了2009年的76%。

但，随着2010年谷歌退出中国市场，没有了竞争对手的百度，进入了爆发式的发展，搜索广告业务做得风生水起，日进斗金。日子过得太舒服了，进取心一落千丈，从2010年到2016年间，百度没有任何一款能够与贴吧、知道相提并论的产品拿得出手。人们看到的是百度2015年账上500亿现金，200亿投给百度糯米。

与之形成强烈对比的是秉承不作恶理念的谷歌，整个公司10%的人负责赚钱，另外90%的人负责各种匪夷所思、很长时间看起来可能根本赚不到一分钱，却极可能推动整个人类进步的创新——比如尝试在全球投放热气球，提供wifi覆盖 ；比如开发与李世石下围棋的AlphaGo……即使拿搜索引擎说事，百度也只能在谷歌后面吃土。

但有趣的是，将时间跨度拉长来看，百度在资本市场上的表现则远远超过谷歌，从2007年开始至今，百度股价涨了15倍；而谷歌在这区间却只涨了不到3倍。

查理芒格说：即使你不喜欢现实，也要承认现实——其实越是你不喜欢，你越应该承认现实。

百度，不是没救了。

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菲洛斯特拉托斯有句格言：神看到未来的事情，平凡人看到眼前的事情，聪明人看到即将发生的事情。

互联网时代争夺的是流量和入口，而移动互联网时代争夺的却是应用场景。在PC端和移动端，搜索引擎都已经过了红利期，百度的广告业务也被今日头条、腾讯等瓜分，核心竞争力荡然无存。

李彦宏作为典型的理科男，看中的是技术，百度是靠技术驱动的公司。鱼与熊掌不可兼得，百度太过专注于某些领域，也就必然错失了横向发展的时机。事实上移动互联网的每一波浪潮，百度都参与过，但却是BAT里最晚进入的那一个。

财报显示，2016年，百度总营收为人民币705.29亿元(约合101.61亿美元)，比2015年增长6.3%；净利润为116.32亿元(约合16.75亿美元)，相较于2015年的336.64亿元(约合51.97亿美元)下跌67.77%。

在移动互联网的大格局下，百度已然失去了奋起直追的机会，因此通过人工智能另辟新的战场，争夺下一个时代的先发优势，成了摆在百度面前的唯一选择。

从 2014 年到 2016 年，百度在人工智能领域的研发投入逐年增加，研发成本占总营收比分别为12.9%、14.2%和 15.3%。

明知会影响到本就不好看的财报，但百度依然大力投入人工智能。

2016 年李彦宏在公开场合一共提到了 513 次人工智能，今年以来更甚。每个人都想知道，All in AI 是不是太过激进？

3

押宝人工智能赌未来的科技公司，几乎无一例外都是搜索引擎公司（Google、百度），或是拥有强大的搜索引擎技术支持的公司（微软）。

过去20年，计算机科学的任何一个创新都跟搜索引擎的发展是有关系的，大多数的创新甚至都可以说是搜索引擎技术推动的，人工智能也不例外。

搜索引擎公司积累了大量的技术，包括大数据分析、深度学习、神经网络等与数据相关性极强的技术。人工智能就是基于大数据云计算，对数据的归类建模分析，得出指导具体场景下的决策和结果，人工智能也离不开搜索引擎的技术。

百度的人工智能研究由百度大脑所推进。它包含 3 个元素：

1）一个模拟人类神经网络的人工智能算法，有着在百十亿的样本上训练的大量参数；

2）能在数十万台服务器与大量 GPU 集群上进行高性能计算（HPC）的运算能力。HPC 能容纳更多可扩展的深度学习算法。百度是首家宣布这种架构的公司，并正与 UCLA 合作；

3）标记数据，借此技术，百度收集到了数以亿计的网页，包括百亿的视频/音频/图像内容碎片，还有数十亿的搜索请求和百亿的定位要求。为特定模型训练一台机器可能需要很高的（exaFLOPS 级）计算能力以及 4T 的数据。

这是腾讯和阿里巴巴短时间内都难以企及的。

7月5日，百度AI开发者大会上，百度推出了Apollo（阿波罗）平台和DuerOS开放平台，一个要做汽车产业的安卓，一个要激活AI开放生态系统。阿波罗是希腊神话中的预言和光明之神，意味着未来。

1969阿姆斯特朗乘坐阿波罗11号第一次登上荒凉、沉寂的月球，留下了此后在无数场合被引用的名言：“这是我个人的一小步，但却是人类的一大步。”。

2016年百度世界大会上，李彦宏宣布：百度大脑会把语音、图像、自然语言理解和用户画像等能力完全开放出来，并且在大多数情况下这些能力会是免费提供的。

这是百度的一小步，却可能是AI世界的一大步。

4

《互联网下半年最大的投资机会之一：百度（BIDU）》中对百度的估值分为三部分：

1.现金

2.搜索引擎

3.人工智能

市场给百度搜索引擎业务估值大约是14.5倍自由现金流。

2017年一季报，营收同比增长6.8%，移动端收入占比超过70%。

2017年1季度财报给出的二季度预期是营收约增长12.1%-14.9%。实际是14.3%的增长，净利润增长了82.9%。

二季报给出的三季报预期营收增长约26.7%-30.1%。

一个现在估值是14.5倍自由现金流，手里有1300亿人民币，同时未来的增速大概是10%-20%的互联网企业，真的不贵。

2017年2月特斯拉汽车公司改名，将汽车一词去掉，估值早已不是汽车公司的水平。

同样的，百度，一个面向未来N年的AI企业，被当做一个过气互联网广告公司来估值，合适吗？拿做电商的京东和做数据驱动人工智能的百度相比，这种事只有媒体做得出来，任何一个做投资的人都不会如此。

总结

做投资，独立思考真的好难。如果我们以静态的眼光去看百度，是否又犯了刻舟求剑的错？

时代总是在变的，纠结于一时小利，很容易“丢西瓜捡芝麻”，相反，顺应人类社会进步的大潮流，做有益社会的事，自己也会成为受益的人。

此刻你又怎样看百度？

职业投资者、合伙人，数理科班出身

平生所好两事：读书、投资

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