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招商策略:5G+云打开VRAR场景产业逻辑+政策驱动ETC主题

作者:文辉    栏目:财经    来源:金融界    发布时间:2019-07-11 16:38

招商策略研究张夏 陈刚

WiMi微美云息近期登陆纳斯达克全球板,有望成为全息AR视觉领域的引导者。去年以来,包括微软、苹果、谷歌等巨头争相加码AR/VR市场,19年进入新品密集发布期,三星、华为均透露在年内发布相关产品,且新品性能大幅提升。我们认为,5G+云将打开VR/AR场景,持续释放行业活力,重大厂商持续发力下有望打造爆款,加速硬件渗透。

核心观点

【本周重点关注——5G+云打开VRAR场景,产业逻辑+政策驱动ETC主题】

【5G+云打开VRAR场景】近期,WiMi微美云息登陆纳斯达克全球板,有望成为全息AR视觉领域的引导者。微美在国内所有全息AR解决方案提供商中建立了最全面、最多元化的全息AR内容库,在收入、客户数量、全息AR内容以及全息AR专利和软件著作权数量方面,微美全息云在中国全息AR行业排名第一。此外,去年以来,包括微软、苹果、谷歌等巨头争相加码AR/VR市场,19年进入新品发布期。资料显示,全年国内外厂商预计发布10余款AR新品,三星、华为均透露在19年年内发布VR产品,且新品性能大幅提升。5G通信技术的超高可靠低时延通信有望解决VR/AR发展短板,我们认为,5G+云将打开VR/AR场景,持续释放行业活力。重大厂商持续发力下有望打造爆款,加速硬件渗透。

【产业逻辑+政策驱动ETC主题】ETC主题驱动的三大要素:1、主题确定:ETC的普及是5G万物互联时代的必然产物,从年初两会政府工作报告的要求,到近期相关政策的快速推进,主题确定性较高;2、行业空间大:目前汽车保有量2.5亿,2018年年底ETC用户量约8000万,若分别按照2019年年底ETC装载量90%以上、或ETC用户量超过1.8亿测算,新增OBU市场规模均近百亿;3、标的聚焦、弹性高:目前ETC产业的行业集中度较高,OBU市场CR3份额达80%,三家上市公司总市值仅120亿,考虑到新增OBU市场规模近百亿,上市公司短期业绩弹性较大。以上三大因素加持,预计短期和中期主题弹性均较高,建议关注ETC主题机会。

【全球科技行业股指走势】上周全球主要股指涨跌不一。分地区来看,发达地区除了恒生、日经普涨,新兴市场除了圣保罗指数普跌。中美贸易重启磋商之后,全球风险偏好上升,欧美股指普涨,富时100指数和标普500指数领涨全部发达市场股市,分别涨幅为0.69%和0.39%,法国CAC40指数和澳洲标普200指数紧随其后,周涨幅分别为0.38%和0.36%,道琼斯工业指数、德国DAX指数和纳斯达克指数,分别上涨0.33%、0.18%和0.09%

【全球重点科技公司跟踪】中兴通讯(行情000063,诊股):中兴通讯CEO徐子阳:在5G基站芯片方面,中兴通讯已经完成7nm工艺芯片的设计并量产,目前正在研发5nm工艺的5G芯片。华为:据Light Reading报道,英国Three UK正在剥离三星的4G无线电设备并引入华为的设备,以确保其4G和5G网络之间的互操作性。

【科创板企业跟踪】截至2019年7月9日,本周新增11家科创板企业正式发行,这里梳理了本周新增发行企业的的基本情况以及对标的A股上市公司,供投资者参考。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

目 录

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注:“5G+云”将打开VR/AR场景,全球巨头密集布局

我们在6月12日发布的2019年半年度投资展望《站在新科技周期的起点》中重点提示:5G引领下的第四次信息浪潮将会是中国经济实现新阶段高质量增长的关键因素之一。自2019年下半年开始,科技周期可能取代信贷周期成为经济和资本市场的主导力量,“科技+金融”将成为新的两年上行周期的优选配置。

与4G通信技术不同,5G通信技术定义了三大运用场景:移动增强型宽带(eMBB)、海量机器类通信(mMTC)、超高可靠低时延通信(URLLC)。超高可靠低时延通信有望解决VR/AR发展短板,我们认为,5G+云将打开VR/AR场景,持续释放行业活力。重大厂商持续发力下有望打造爆款,加速硬件渗透。

  • VR/AR:5G首批落地场景之一,全球巨头加速布局

去年以来,包括微软、苹果、谷歌等巨头争相加码AR/VR市场,19年进入新品发布期。资料显示,全年国内外厂商预计发布10余款AR新品,三星、华为均透露在19年年内发布VR产品,且新品性能大幅提升。

Oculus/Facebook已于19年春季发售Quest和RiftS HTC将于19年Q2发布FocusPlus、VivoProEye、Cosmos,此外国内的创维发布VR一体机于19年4月上市,爱奇艺等内容厂商与中国联通(行情600050,诊股)合作提供内容体验。AR方面,19MWC大会上,Microsoft发布HoloLens2开启企业级AR头显“2.0 时代”,Vuzix发布AR眼镜M400标志着晓龙XR1平台在AR上的落地、LentinAR亮相8KAR眼镜原型机揭示了Micro-OLED的高分辨率能力,同时2019年各大品牌密集发布新机(RokidGlassS、RealMax乾、GoogleGlassEE2、Nreallight、VuzixM400),有望加速产品渗透推广。

今年的新款三星Galaxy S10+手机里,三星加入了一枚超广角镜头,而事实也证明在拍摄风景时,这枚超广角镜头的确能让用户获得更有冲击力的照片。于是,苹果在今年iPhone XI新的后置镜头组里也加入了这样一枚超广角镜头,而且据2019年新iPhone的传闻,iPhone XI和iPhone XI Max都将搭载后置三摄像头,其中背部的第三颗摄像头就被认为会是用于AR领域的ToF 3D镜头。

国内厂商华为在5G和VR结合方面走在了产业前列,在今年1月25日重磅发布了5G Cloud VR服务,包括Cloud VR开发套件、华为云Cloud VR连接服务以及Cloud VR开发者社区,将VR运行能力由终端向云端进行转移,以此来推动VR/AR应用在智能手机端的普及。

大宽带+低延时,解决VR/AR发展的最大短板

超高可靠低时延通信(URLLC)。URLLC的典型应用包括工业控制、无人机控制、智能驾驶等。这类应用对通信的延时非常敏感。自动驾驶要求毫米级别通信控制、工业控制需要将延时控制在10毫秒以内,并且要求通信可靠性高。5G通信技术标准要求通信延时在1ms能够满足自动驾驶和工业控制的要求,并且能够高可靠通信。2018年11月,工信部制定《车联网 (智能网联汽车 )产业发展行动计划 》,明确要在2020年实现车联网用户渗透率达到30%;在2020年后,建成技术创新、标准、基础设施、应用服务、安全保障体系,实现“人-车-路”高度协同。根据IHS数据,2022年全球将有3.5亿台汽车,约占全球汽车保有量24%,具有联网功能的新车销量将达9800万辆。智能驾驶产业链或将在5G的落地之后得到快速发展。

VR/AR是新一代信息技术相互融合的产物,过去的VR/AR产品因为带宽和延时的因素可以导致渲染能力不足、互动体验不强和终端移动性差等痛点问题,一直是遏制行业发展的最大的一块短板。高质量VR/AR业务对带宽、时延要求非常高,例如对于VR来说,要达到非常好的用户体验,需要的带宽要达到1000Mbps以上,延时要达到小于2ms的级别,而对于AR来说要达到不错的用户体验也需要200Mbps带宽以上和5ms以下的延时,这在4G时代是没有办法实现的,唯有5G能满足这样的高速传输能力。

5G落地后第一场景应用将加速VR/AR发展,中国市场增速将高于全球。因此,在5G的加持下,VR/AR等沉浸式游戏场景的通信传输短板将被弥补,预计沉浸式游戏的VR/AR商用将加速。根据中国信息通信院的研究,全球虚拟现实产业规模接近千亿元人民币,2017-2022年均复合增长率有望超过70%,而根据Greenlight预测,2020年全球虚拟现实产业规模将超过2000亿元,其中VR市场1600亿元,AR市场450亿元。此外对于中国市场来说,根据IDC最新发布的《IDC全球增强与虚拟现实支出指南》,至2023年中国AR/VR市场支出规模将达到652.1亿美元,较2019年的预测(65.3亿美元)有显著增长。同时2018-2023年年复合年增长率(CAGR)将达到84.6%,高于全球市场78.3%的增长率。

因此,5G牌照发放后,第一阶段场景的最大应用就是VR/AR产业,这是一个万亿级别的产业,在产业链公司中的AR微显示、光学、感知交互板块技术更新突破后,厂商开始积极布局AR量产产能,下半年需要继续重点关注VR/AR设备商、沉浸式游戏开发和运营商龙头的主题投资机会。

  • 微美云息:全球全息AR视觉第一股

微美全息云拥有国内领先的AR全息应用平台,目前主要用于娱乐、广告、教育等行业,其硬件环境相对成熟,对开发这些领域的软件和内容非常有利。据Frost amp;; Sullivan称,从2017年的总收入来看,微美全息云已是中国最大的全息AR应用平台。此外,根据Frost amp;; Sullivan的数据,2018年,微美在国内所有全息AR解决方案提供商中建立了最全面、最多元化的全息AR内容库,在收入、客户数量、全息AR内容以及全息AR专利和软件著作权数量方面,微美全息云在中国全息AR行业排名第一。2018年全年,微美全息云拥有大约4654个AR全息内容、106软件版权和219个技术专利。

WiMi微美全息云赴美IPO招股书在2019年6月27日全球公开,2018年净利润超过8900万元,连续两年盈利。2019年一季度净利润同比增长68%,盈利成长空间已经打开,WiMi微美云息赴美IPO纳斯达克全球板,作为全球全息AI视觉第一股,盈利成长空间已经打开。随着5G全息通讯发展,成立仅仅四年时间的微美全息云未来爆发性预期强烈。

2、 ETC主题:产业逻辑确定,政策驱动力强

事件:3月5日,政府工作报告中提出,要深化收费公路制度改革,两年内基本取消全国高速公路省界收费站。在5月10日举办的国务院政策例行吹风会上,交通运输部副部长戴东昌表示,要在2019年底前实现高速公路入口车辆使用电子不停车快捷收费系统比例达到90%以上, 5月28日发改委和交通部联合发布《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》,要求2019年末全国ETC用户数量突破1.8亿,而2018年末全国ETC用户仅7656万,7月4日,交通运输部部长李小鹏主持召开部务会,会议进一步要求大力推广ETC发行。

我们在7月7日发布的A股投资周报中重点提示:为了进一步降低物流成本,努力扩大交通有效投资。以“一带一路”建设为重点,积极推进交通基础设施互联互通,国家将联合交通运输部,大力推广ETC。我们建议关注ETC主题以及布局相关潜在公司。

我们认为ETC将成为确定性主题,主要具有以下特征:

  • 主题确定:政策驱动,ETC将成为车联网的重要入口

除了今年政府工作报告中指出要深化收费公路制度改革,两年内基本取消全国高速公路省界收费站外。今年国务院多部委在全国快速推广ETC应用是一次交通运输的革命,核心驱动力为:提高效率、减少排放以及完善信用的应用。首先带来的便是ETC设备需求的爆发,之后在5G万物互联时代,随着信息共享和信用体系的完善,车联网将成为现实,届时,ETC设备将成为车联网的重要入口。

5月28日,国家发展改革委和交通运输部印发了《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》(以下简称《方案》)。根据方案,到2019年12月底,全国ETC用户数量突破1.8亿,高速公路收费站ETC全覆盖,ETC车道成为主要收费车道,货车实现不停车收费,高速公路不停车快捷收费率达到90%以上。

ETC行业:集中度高、壁垒高、未来空间大

未来ETC行业格局将继续维持高度集中的形势,而且强者恒强。2018 年金溢科技(行情002869,诊股)、万集科技(行情300552,诊股)、聚利科技(华铭智能(行情300462,诊股)拟收购)三家占据了近 80%的市场份额。按照 2018 年销量测算,金溢、万集、聚利OBU 销量市占率分别为 30%、20%、30%。

金溢科技 OBU 销量持续领先。ETC 车载单元上,金溢科技自2015年来始终保持在500 万以上的销量,销量居ETC行业上市公司第一,近年来由于行业竞争加剧,差距有所收窄;路侧单元上,公司更具有优势,2015至2018年公司RSU年平均销量已经突破2200 套。

因此我们认为,未来这种格局不会产生大的变化,主要是基于以下两点原因:1)进入壁垒较高。出于对交通行业相关产品品质、安全等方面的考虑,我国对智能交通射频识别与电子支付行业制定了产品的认证。合格的供应商产品必须通过交通部交通工程监理检测中心的检验,在取得检测报告的基础上,再通过各省市的准入检测认证。2)客户粘性高,强者恒强。在智能交通行业内,客户对于产品质量、功能、技术支持以及售后服务通常有很高的要求,因此对相关产品的采购一般倾向于选择行业内的知名品牌。

3、其他新兴产业跟踪

(1)电池回收——交通运输部:不回收废旧电池或影响新产品准入

交通运输部运输服务司副司长蔡团结在“新能源汽车安全与召回”主题峰会上表示,要通过召回制度,督促主机厂和设计单位,把安全作为最为重要的课题。据了解,交通运输部将建立新的机制,对于不愿处理和回收废旧电池的企业都纳入到交通运输的诚信体系,后续也将影响其新产品的准入和投放。(腾讯汽车)

(2)基因疗法——新突破:药物与“基因魔剪”联手可绞杀HIV

(3)超高清视频——产业迎政策力挺,上半年4K超高清电视在国内彩电消费占比七成

超高清视频或将成为5G率先商用的领域,正迎来央地及企业密集规划。据悉,广东、北京、上海、湖南、深圳等9省市近来密集发布产业发展行动计划和相关措施,其中7省市到2022年目标产业规模共计将超2万亿元。根据赛迪智库测算,预计2022年我国超高清视频产品生产制造和服务直接销售收入将超过2.5万亿元,加上各行业的应用,总体有望形成约4万亿元的市场规模。(经参)

中国电子商会发布《2019年1月份-6月份中国彩电消费及下半年趋势预测报告》显示,2019年上半年国内彩电消费2200万台,其中4K超高清电视消费占比达到70%,预计年底消费占比将超过80%,进入全面普及阶段。报告指出,中国超高清产业链已经实现了从硬件到软件的逐步成熟,预计2019年底,4K超高清电视消费占比将达80%,有望取代2K电视,进入了全民4K阶段。(证券日报)

(4)新能源汽车——工信部:《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》力争年底前形成初稿

7月3日,工信部在海南博鳌组织召开《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》咨询委员会会议。工信部副部长辛国斌指出,规划起草组形成了《规划》大纲初稿,提出了《规划》的总体思路、战略目标、重点任务和规划实施的考虑。下一步,要重点做好以下工作:一是深化思想认识,研究探索新机制、新举措、新政策;二是加强专题研究,不断探索未来产业发展的新模式、新生态;三是加快工作进度,启动《规划》文稿编制工作,力争年底前形成初稿。

(5)垃圾分类——深圳推行垃圾分类激励机制

近日,深圳市城市管理和综合执法局网站发布关于《深圳市推进生活垃圾分类工作激励实施方案(2019-2021)》(征求意见稿)公开征求意见的公示,根据征求意见稿,2019-2021年期间,深圳市每年安排生活垃圾分类激励补助资金9375万元。目前,深圳的垃圾分类工作整体并未进入强制实施阶段。

(6)粤港澳大湾区——广东省出台大湾区三年行动计划

7月5日,广东省印发《中共广东省委 广东省人民政府关于贯彻落实〈粤港澳大湾区发展规划纲要〉的实施意见》《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划(2018-2020年)》,形成了推进大湾区建设的施工图和任务书。《三年行动计划》包括九个方面100条重点举措,包括争取国家在大湾区布局国家实验室;推进广深港澳科技创新走廊建设;配合国家编制实施粤港澳大湾区基础设施互联互通专项规划、城际(铁路)建设规划,研究谋划广中珠澳高铁项目;支持深圳前海、广州南沙、珠海横琴等重大合作平台建设等。(深圳特区报)

(7)锂电池——宁德时代(行情300750,诊股)新型电池:电动汽车充电15分钟可续航300公里

近日召开的2019世界新能源汽车大会上,宁德时代“高比能快充锂离子电池”技术获得全球新能源汽车创新技术奖。该技术突破了石墨体系不能快速充电的技术瓶颈,在保持高能量密度、高安全性、长寿命等优点基础上,可在15分钟内完成100%充电,确保电动汽车300公里的续航里程。目前,宁德时代研发的以快充石墨为负极主材的超级铁锂快充电池,已经应用在超过5000台电动大巴上。公司正在开发单体能量密度大于160瓦时每千克的2C—2.5C高能量密度长寿命快充铁锂电池,预计2019年年底量产。(科技日报)

(8)光伏汽车——丰田与夏普共同研发的光伏充电电动汽车将上路测试

据媒体报道,夏普将与丰田汽车和日本新能源产业技术综合开发机构(NEDO)合作,从7月下旬开始进行电动汽车的公路测试,该电动汽车使用光伏电池元件。公路测试将持续到2020年2月底,为期半年,预计普通公路和高速公路上行驶。(TechWeb)

*注:此处个股仅作列示,不代表个股投资建议,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

4、 上周重点科技热点回顾

5、全球科技行业股指走势和公司动态

总体来看,上周全球主要股指涨跌不一。分地区来看,发达地区除了恒生、日经普涨,新兴市场除了圣保罗指数普跌。富时100指数和标普500指数领涨全部发达市场股市,分别涨幅为0.69%和0.39%,法国CAC40指数和澳洲标普200指数紧随其后,周涨幅分别为0.38%和0.36%。上涨的发达市场指数还有道琼斯工业指数、德国DAX指数和纳斯达克指数,分别上涨0.33%、0.18%和0.09%。发达市场中恒生、标普指数下跌,分别下跌0.74%和0.90%。新兴市场股指除了圣保罗指数无一上涨,圣保罗指数周涨幅为3.15%,领跑所追踪的全部股指。其中深证成指和上证综指跌幅最大,下跌3.61%和3.66%,俄罗斯指数、韩国综合指数、台湾综合指数以及孟买SENSEX30指数分别下跌0.15%、3.08%、1.32%以及2.43%。

(1)美国:三星二季度利润预期腰斩,全球芯片需求疲软

近日,三星发布了第二季度业绩展望,预计第二季度总销售额同比下降4.2%,至56万亿韩元(约合480亿美元);运营利润为6.5万亿韩元(约合56亿美元),比一年前下降了56.3%。由重点科技行业指数周涨幅来看,费城半导体指数跌幅最大,远超其他科技行业指数,下跌高达3.15%,纳斯达克生物技术、纳斯达克中国科技股相继下跌,分别下跌2.45%和1.89%。从标普行业来看,标普医疗健康、信息技术以及通信服务等行业指数涨跌不一,分别为-0.15%、0.04%以及1.06%。

(2)亚太:日本限制对韩出口, 韩国电子产业或受较大影响

日本决定从7 月 4 日开始实行限制向韩国出口电视、智能手机中 OLED 显示器部件使用的“氟聚酰亚胺”、半导体制造过程中必须使用的“光刻胶”和“高纯度氟化氢”等 3 个品种。三星电子、LG 和 SK 等企业所需的氟聚酰亚胺和高纯度氟化氢大多数都是从日本进口,如果不能找到替代方案,将会对韩国半导体和面板产业带来重大的影响。受此消息影响,亚太重点科技指数除了台湾生物技术医疗指数全线下跌,台湾生物技术医疗指数上涨3.08%,半导体(申万)、电子(中信)以及通信(中信)指数跌幅靠前,分别下跌达到6.42%、6.41%和6.85%。恒生资讯科技、恒生电讯、台湾半导体指数以及台湾资讯科技指数分别下跌0.87%、0.67%、2.21%以及2.01%。

(3)全球重点科技公司跟踪

5、招商研究:科技前沿透视

(1)招商电子:景气度回暖节奏仍待观察,5G赋能PCB行业

本周关键词:本篇报告对台湾 PCB 产业链上下游月度数据、产业链库存、终端销量、原材料价格等景气度数据进行了具体分析;研究了 5G 产业链最新进展、对PCB 行业的影响;并点评了国内外重点 PCB 企业最新动态,总结了行业焦点事件;我们坚定看好兼具产品和客户升级、信息化建设基因的企业长期成长价值。

评论:

1、行业景气度仍处底部,回暖节奏尚需观察。

中游方面,5 月份台湾硬板产值同比+2.7%,过去半年以来行业需求先探底、后低位徘徊;5 月份台湾软板产值同比+6.4%,年初大幅下滑后回正;5 月份台股 IC 载板公司总产值同比-3.2%,需求短期转淡;5 月份台股 HDI 公司总产值同比+21%, 跌幅逐月收窄到回归中速增长。

上游方面,5 月份台股 CCL 公司月度总产值同比-14%,台股 PCB 用铜箔公司月度总产值同比-34%,台股 PCB 用玻璃纱公司月度总产值同比-13%,景气度仍在底部。库存来看,5 月份台湾印制电路 CP 值来到 0.62,PCB 产业链处于逐步去库存的状态。美国批发商电子电气产品库存销售比 1.19 创新高,后续消化库存压力仍在。

终端销量方面,中国大陆移动通信基站 5 月份出货量同比增长+96%,延续了景气趋势;全球服务器出货量 Q1 同比下降约 5%,是过去八个季度以来的第一次同比下降,2019 年整体增速应低于 2018 年;5 月份中国智能手机出货量同比增长 2.4%,增速有所恢复;2019Q1 全球 PC 出货量同比下降-3%,连续三个季度同比下滑;5月份中国汽车产量同比下降-21%,市场短期景气度下降力度较大,新能源汽车单月销量同比+16%,增速也有所放缓。

原材料价格方面,覆铜板由于产能集中开出、需求平淡等原因尚处于价格下降周期,可能将持续到 2019 年底;树脂受环保、进出口影响价格波动性略大;电子电路铜箔和电子玻璃纱价格也应继续维持在低位。

对于景气度,我们总体判断 2019 年会是 PCB 行业小年,全球总产值增速会在±3% 之间,当前时点由于中美贸易摩擦需求回暖节奏尚有不确定性,下游客户很多都采取下急单、轻库存的策略,因此我们认为行业加大力度补库存的时点尚未到来, 下半年维持有望温和回暖的观点,但需关注 5G 产业链继续超预期可能。

2、行业专题:5G 赋能 PCB 产业,MWC一览最新进展。

5G 进度超预期。6 月 6 日,中国 5G 商用牌照提前发放,时间点和牌照属性均超市场预期;中国移动董事长在 MWC 上指出,2020 年仅支持NSA 的 5G 手机将禁止入网;近期上海等地发布最新 5G 建网计划。1)短期看 5G 投资有望超此前悲观预期,政策面也有望进一步倾斜。2)2019 年中国 5G 基站数量可能达到 30-50 万站,其中单华为的全球出货量就将超过20万站。2)通信终端方面,5G手机有望加速发布,拉动 LCP/MPI等基础配件需求,加快产业链成熟,为中长期垂直行;

5G 产业链是未来 2 年 PCB 行业景气主线,设备商的 AAU 方案在 PCB 用量、材料、技术要求上相对 4G 有较大改变,带来单站 PCB 价值量 2-4 倍的大幅提升;终端方面,MWC 展出了处于商用准备阶段的 CPE,其后续的普及也会拉动线路板行业需求:1) 天线模组将为高频基材上下游的企业带来新的机会;2)高性能主板为高端HDI 供应商带来新的市场机会;3)CPE 将带动更多的 IOT 应用场景,为 FPC、HDI 等市场带来新的机会。

3、国内外重点PCB企业跟踪。

沪电股份(行情002463,诊股)中报预告超乐观预期,原因主要是:营收端通信客户需求总体扩张、大客户加快下单节奏;利润端 5G 等高价订单有更好赚钱效应,黄石厂区盈利性继续提高。对于此次预期差产生的原因,我们认为是前期认识惯性影响了对公司实际营收增速中枢的判断,当前时点黄石厂区 19 年高增长确定,长期仍值得期待,我们建议淡化对公司产能束缚的考虑,总体上维持此前“赛道和格局优势强,具备中长期投资价值”的观点。

深南电路(行情002916,诊股)可转债申请获证监会受理,预计中报也将维持高增长。发行可转债融资有利于保证业务扩张能力和提高经营灵活度,我们认为公司载板业务或好于悲观预期,通信板业务中长期成长逻辑成立,且逐步具备成本优势。

鹏鼎控股(行情002938,诊股)6月营收18亿元、同比+6%,Q2营收同比、环比均实现两位数增长,在 Q1 产业链去库存后,Q2 客户拉货回补、来自AirPods/iWatch 订单、以及国产旗舰机订单等的增长带来 Q2 营收增长。我们维持 19 年小年、20 年创新大年的判断,并长期看好公司自动化优化效率、依靠管理和技术积累跟随顶级客户完成迭代的核心竞争优势。

4、行业焦点事件。

印度PCB市场成亚太增速最快的市场;日本PCB单月产值连续4个月下滑;PCB 扩产节奏放缓,设备商面临短期压力;建滔、威利邦发布板材涨价通知;龙头IC载板企业看好 ABF载板前景;嘉联益领衔高端FPC自动化等。印度 PCB 市场成亚太增速最快的市场;日本 PCB 单月产值连续4个月下滑;PCB 扩产节奏放缓,设备商面临短期压力;建滔、威利邦发布板材涨价通知;龙头IC载板企业看好 ABF 载板前景;嘉联益领衔高端 FPC 自动化等。

投资建议:景气主线超额收益可期,长远看好精细化管理。

2019H1行业景气度底部徘徊,后续回暖进度尚需观察。我们认为当前时点:1)经济波动及创新趋难背景下,行业周期性强化,高低端进入分化期;2)5G 赋能PCB 行业, 景气主线下设备出货和终端创新拉动需求,把握抢先卡位的龙头公司如深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、东山精密(行情002384,诊股)等;3)结构性替代趋势下,高频基材、IC 载板等高端产品国产化值得期待,关注生益科技(行情600183,诊股)、深南电路等标的;4)长期看,具备产品和客户升级、信息化提升效率属性的公司如景旺电子(行情603228,诊股)等有望最终胜出。

风险提示:宏观经济景气度下降,贸易摩擦加剧,5G 进度不达预期

(2)招商通信:把握渐近的通信中报行情,5G下游应用正燎原

本周关键词:把握渐近的通信中报行情

评论:

1、沪电股份拉开中报高增长序幕,通信板块中报行情值得期待。6月底沪电股份率先公布亮眼半年报预告,拉开通信半年报高增长序幕。今年运营商Capex实现4G周期连续四年下滑后的底部反转,上半年通信投资提升,运营商招标加速,4G基站网络完善升级和5G一期建设带动上游率先进入景气向上周期,叠加去年半年报业绩处于历史性低点,今年通信板块半年报业绩将表现亮眼。

2、从细分板块来看,无线侧资本开支增速较快,天线射频板块有望率先受益,光器件、云计算、物联网、通信设备、运营商等细分板块将维持高景气度。从中报预期来看,中报业绩增速有望超100%的标的有中兴通讯、新易盛(行情300502,诊股)、世嘉科技(行情002796,诊股),增速有望超40%的标的有天孚通信(行情300394,诊股),增速有望超30%的标的有中国联通、光环新网(行情300383,诊股)、亿联网络(行情300628,诊股),增速有望超20%的标的有海能达(行情002583,诊股),增速有望超10%的标的有高新兴(行情300098,诊股)。

3、5G下游应用进展超预期,有望成为下一阶段5G新的主题方向。5G重点在于赋能下游,诸如工业4.0、自动驾驶、远程医疗、智慧能源(行情600869,诊股)等新型产业应用的实现对5G都有着不可替代的刚性需求。随着5G牌照落地,5G大规模建设即将开启,将带动5G下游应用领域景气度持续提升。从长期逻辑来看,未来5G与垂直行业的深度融合将带来全行业升级的巨大商业机遇。4G时期以移动互联网为主调,而5G下游应用有望成为5G时期新的主题方向。

4、投资建议:目前中美贸易摩擦及华为事件处于新动态平衡状态,市场将迎来较为宽松的外部环境,此前受中美贸易摩擦压制的低估值品种有望出现回弹。从5G投资思路来看,建议沿着“三条明线” :5G基础设备建设进入高景气周期,设备及上游元器件受益;5G带动信息需求从消费级向工业级转型,车联网、物联网、云视频等下游应用爆发;5G带来全面IT云化时代,云计算及IDC需求确定;“一条暗线”:核心元器件实现全面进口替代,自主可控成为长期主题 进行全面布局。

风险提示:中美贸易摩擦升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期

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科创板企业跟踪

截至2019年7月9日,本周新增11家科创板企业正式发行,这里梳理了本周新发行企业的的基本情况以及对标的A股上市公司,供投资者参考。

*注:此处个股仅作列示,不代表个股投资建议,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

以上11家科创板公司基本情况介绍:

1、嘉元科技(行情688388,诊股)

公司是一家从事各类高性能电解铜箔的研究生产和销售的高新技术企业,主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔,主要用于锂离子电池的负极集流体,是锂离子电池行业重要基础材料。最终应用在新能源汽车、3C数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子等终端应用领域。同时,公司生产少量PCB用标准铜箔产品,公司是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一,已与宁德时代、宁德新能源、比亚迪(行情002594,诊股)等知名电池厂商建立了长期合作关系,并成为其锂电铜箔的核心供应商,并于2018年度荣获宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号。先后获评为高新技术企业、国家知识产权优势企业、广东省创新型企业、广东省战略性新兴产业骨干企业,是GB/T31471-2015《印制电路用金属箔通用规范》国家标准主导起草单位,公司被中国电子信息材料行业协会电子铜箔分会认定为“国内锂离子动力电池用电子铜箔细分行业的骨干企业”、“高成长性电子铜箔制造企业”。公司荣获“创新驱动发展先进企业”、“最具投资价值企业”和“梅州市政府质量奖”等荣誉。

2、西部超导(行情688122,诊股)

公司是目前国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业,也是目前国际上唯一的铌钛(NbTi)锭棒及线材全流程生产企业,主要从事高端钛合金材料和低温超导材料的研发、生产和销售,是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地,生产的高端钛合金主要用于航空领域,包括飞机结构件、紧固件和发动机部件等。航空领域用高端钛合金不仅要求组织和性能均匀性要好,而且还具有良好的批次稳定性。公司生产的高端钛合金材料已成为我国航空、航天结构件用主干钛合金,为我国新型战机、运输机的首飞和量产提供了核心材料。公司已成为我国新型飞机用钛合金材料的主要供应商之一。公司生产的产品性能达到了国内先进水平,和国外同类产品的技术水平相当,量产后将补上我国“两机”用高性能高温合金的“短板”,先后被国务院授予“国家科学技术进步奖二等奖”,国家工信部授予“国防科学技术进步奖一等奖”,国家发改委授予“国家高技术产业化十年成就奖”,中航工业集团授予“航空科学技术奖励一等奖”

3、沃尔德(行情688028,诊股)

公司是国内领先、国际一流的超硬刀具供应商。主要从事各类高端超硬刀具和超硬材料制品的研发、生产和销售,产品广泛应用于消费电子、汽车制造、工程机械、航空航天、能源设备等行业。发行人依托技术创新和产品创新,经过多年不懈努力,已经成长为国内领先、国际一流的超硬刀具供应商。公司拥有强大的研发实力和丰富的技术储备,目前公司拥有各类国内外专利132项,其中发明专利24项。公司董事长、总经理陈继锋先生作为教授级高级工程师、中国科技部“创新人才推进计划—科技创新创业人才”、国家“万人计划”领军人才、中国材料研究学会超硬材料及制品专业委员会委员、中国硅酸盐协会电子玻璃分会第九届常务理事、国际信息显示学会(SID)北京分会专业技术委员会委员、全国人工晶体标准化技术委员会委员、中国机械工业金属切削刀具技术协会专家委员会委员,深耕超硬刀具和超硬材料制品领域20多年,积极影响行业发展,对行业做出了突出贡献。

4、天宜上佳(行情688033,诊股)

公司是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商,主要从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。公司自设立以来,依靠自主研发,在高铁动车组用粉末冶金闸片的材料配方、工艺路线、生产装备等方面陆续取得重大突破,2013年成功实现进口替代,有力推动了我国高铁动车组核心零部件的国产化进程。2016年3月,公司与北京科技大学、北京有色金属研究总院等研究机构共同承担国家“十三五”重点研发计划“高铁制动系统铜合金闸片的制备和应用”课题,建立400km/h速度等级闸片企业标准并通过1:1制动台架试验;2017年8月,公司全资子公司天仁道和组织的《高速列车基础制动材料研发及智能制造示范生产线》项目中标工信部“2017年工业强基工程”;2018年1月,公司全资子公司天仁道和《时速400公里及以上高速列车动车组制动闸片研制》项目入选2018年度“北京市科技计划”课题项目;2018年9月,公司《时速350公里中国标准动车组“复兴号”制动闸片》项目荣获2018世界粉末冶金大会“粉末冶金产品奖”。

5、航天宏图(行情688066,诊股)

公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化,研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术,为政府、军队、企业提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务。公司拥有完全自主可控的卫星应用基础软件平台,其中遥感图像处理基础软件平台PIE于2017年入选中央国家机关软件协议供货清单,是遥感类唯一入选的产品。2019年1月中国测绘学会组织以院士专家为主的鉴定委员会对测绘科技成果进行集中评审鉴定,认为:“公司研发的国产自主高分遥感处理系统研制与应用技术上整体达到了国际先进水平,在基于相位一致性的异源影像匹配、区域网平差匀色技术方面达到了国际领先水平。该成果对遥感产业的发展具有积极的推动作用,创造了重大的经济和社会效益。”

6、心脉医疗(行情688016,诊股)

公司是一家从事主动脉及外周血管介入医疗器械研发,生产及销售的高新技术企业,在主动脉介入医疗器械领域,公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一,公司在该领域的主要产品为主动脉覆膜支架系统;在外周血管介入医疗器械领域,公司深耕多年,目前拥有外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等产品;公司掌握了涉及治疗主动脉疾病的覆膜支架系统的核心设计及制造技术,成功开发出第一个国产腹主动脉覆膜支架、国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统,根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告,按照产品应用的手术量排名,公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二,国产品牌中市场份额排名第一。

7、方邦股份(行情688020,诊股)

公司是一家高端电子材料及解决方案供应商,主要产品包括电磁屏蔽膜、导电胶膜、极薄挠性覆铜板及超薄铜箔等,均属于高技术含量的产品。公司专注于电磁屏蔽膜等高端电子材料的研究和应用,经过多年的技术攻关和研究试验,已经掌握了聚酰亚胺表面改性处理、精密涂布技术及离型剂配方、聚酰亚胺薄膜离子源处理、卷状真空溅射、连续卷状电镀/解、电沉积加厚和电沉积表面抗高温氧化处理等技术,并不断完善原料配方、产品设计和技术工艺,成为少数掌握超高电磁屏蔽效能、极低插入损耗(即信号传输损耗)技术的电磁屏蔽膜生产厂商之一,完善了我国FPC产业链。公司拥有一支由通讯、机械自动化、材料学和化学等多学科人才组成的研发团队,获得国内外多项专利技术,在高端电子材料领域,特别是电磁屏蔽膜领域,积累了较大的核心技术优势。

8、瀚川智能(行情688022,诊股)

公司是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商,主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务,助力制造行业客户实现智能制造。公司产品为涵盖装配、检测、校准、包装等单项或者一体化的柔性化、个性化的智能生产线。公司已建立了先进的模块化设计理念及平台化的技术储备,并形成了从硬件、软件及服务全方位为客户提供智能制造整体解决方案的技术实力。公司产品采用整线智能化控制,嵌入工业互联网软件,能够实现生产过程数据的实时采集、传输、分析、可视化、机器学习、预测及追溯等智能化功能;具有强大的开放与可扩展性,可高度对接企业的ERP、MES、APS等企业资源计划、生产管理、排程排产系统。

9、南微医学(行情688029,诊股)

公司是一家主要从事微创医疗器械研发、制造和销售的企业。公司主要产品包括内镜诊疗器械和肿瘤消融设备及耗材。公司作为我国内镜诊疗器械行业的重要生产商,部分产品已经具备与国外主要竞争对手竞争的能力。公司子公司微创美国是美国最大的采购组织之一HPG的合格供应商,公司子公司康友医疗是我国领先的肿瘤消融设备及耗材制造商,产销规模占据行业突出位置。公司主要销售模式有经销、直销及贴牌销售。公司重视研发,建立了内镜诊疗、肿瘤消融、光学相干断层扫描成像(OTC)三大技术平台,形成了多项行业领先的核心技术。此外,公司建立起了覆盖国内外的营销网络,形成了广阔的市场覆盖,产品已销售至50多个国家和地区。

10、交控科技(行情688015,诊股)

公司的主营业务是以具有自主知识产权的CBTC技术为核心,专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包。公司的CBTC技术为城市轨道交通安全、高效、可靠、准点、舒适、低碳、人性化的发展目标奠定了基础。公司主要产品包括三种:基础CBTC系统、CBTC互联互通列车运行控制系统(I-CBTC系统)、全自动运行系统(FAO系统)。公司从产品的应用市场包括新建线路市场、既有线路改造市场和重载铁路市场。作为行业内国产厂商的龙头企业,公司也是多项行业标准制定的重要参与者,推动了全自动运行、互联互通、车车通信等行业技术的发展和进步,是国内自主化城市轨道交通信号系统技术的领跑者。

11、虹软科技(行情688088,诊股)

公司是全球领先的计算摄影解决方案提供商,计算机视觉技术领导者,属于具备底层算法能力的技术型企业。其盈利模式是将其视觉人工智能算法技术与客户特定设备深度整合,通过合约的方式授权给客户,允许客户将相关算法软件或软件包装载在约定型号的智能设备上使用,以此收取技术和软件使用授权费用。公司始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用,在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网(IoT)等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。公司在端计算和边缘计算以及视觉人工智能技术拥有积累优势。同时与产业链深度合作,经验丰富。公司在手机领域的下游客户,囊括了除苹果外的全部领先厂商,是全球最大的智能手机视觉算法供应商。

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