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申通快递的资本游戏:阿里或豪掷100亿买实控权,陈小英创业26年或将上岸

作者:叶知秋    栏目:财经    来源:东方财富    发布时间:2019-08-01 15:09   阅读量:5613   

7月31日收盘之后,申通快递(002468.SZ)公告了重磅消息,阿里巴巴或许将斥资近100亿元取得申通快递的实际控制权,而创始人陈小英一方,在创办公司26年之后,或许将带着100亿元资金退出。

根据申通快递发布的公告显示,已于近日接到通知,即公司控股股东上海德殷投资控股有限公司(以下简称“德殷投资”)、实际控制人陈德军和陈小英与阿里巴巴于近日签署《购股权协议》。《购股权协议》称,在投资人或其指定第三方行使全部购股权的情况下,购股权的总行权价格约为99.82亿元。

“一切以公告为准。”申通快递证券部相关人士对时代周报记者说。

“如果购股权完成,将意味着中国快递行业中会出现‘阿里快递’,这将给行业业态带来深刻改变。”广州某私募基金交运行业分析师张行(化名)对时代周报记者说。

2013年,阿里巴巴牵头联合各大快递公司组成菜鸟网络,彼时,马云就强调,“阿里巴巴集团永远不做快递,不会抢快递公司的生意”。

然而,2015年,阿里巴巴入股圆通速递(600233.SH),目前持股比例约为17%;2018年,阿里系入股中通快递(ZTO),获取10%左右的股权。

“阿里巴巴对快递的投资是基于其看好新零售的发展前景,快递行业是新零售产业链上重要一环。阿里投资圆通、中通、申通等,是为了进一步完善其在新零售物流环节的布局。”数字经济智库高级研究员胡麒牧博士对时代周报记者说。

花近100亿买实控权

此次交易并非当下即时发生。《购股权协议》规定,阿里巴巴一方在2019年12月28日起三年之内,有权力向陈小英一方提出购买要求,阿里巴巴计划购买的总价款为99.82亿元,对应的是申通快递31%左右的股权,对应每股20元左右的价格。

此交易设计较为复杂,要从2019年初阿里巴巴的入股开始说起。

截至2018年年底,申通快递的控股股东为德殷投资,持有公司的股权比例为53.76%。2019年3月,德殷控股宣布将一部分股权出售给阿里巴巴。

当时的交易细节是,德殷投资新设两家与其处于同一控制下的子公司:上海德殷德润实业发展有限公司(以下简称“德殷德润”)和上海恭之润实业发展有限公司(以下简称“恭之润”)。德殷投资将以其持有的申通快递股份出资或转让完成后,德殷德润与恭之润分别持有申通快递29.9%、16.1%的股份。而阿里巴巴以46.65亿元的对价获得德殷德润49%的股权。

通过这样一笔精心设计的交易,阿里巴巴获得了对申通快递14.65%的间接持股。而德殷投资所持的股权比例下降至7.76%。

此项交易完成之后,申通快递的大股东名录中,德殷德润、恭之润、德殷投资分别位列第一、二、三位。

交易完成后,德殷投资在股东结构变更前持有的申通快递53.76%的股份仍由实控人通过德殷投资和新公司控制,申通快递的实控人未发生变化,仍为陈德军和陈小英。

不过,在7月31日的《购股权协议》签订之后,这种局面或将被打破,阿里巴巴或许将对申通快递形成绝对控制。

根据此次协议,自2019年12月28日起三年之内是行权期,在这段时间内,阿里巴巴有权向德殷投资发出通知要求购买:(1)德殷德润51%的股权;以及(2)恭之润100%的股权或恭之润届时持有的16.1%的申通快递股份的权利。

如果交易全部按计划完成,则阿里巴巴对申通快递的持股情况,将从目前的间接持有14.65%变更为持有46%,继而成为申通快递的控股股东,而申通快递的实际控制人也将变更为阿里巴巴。

而阿里巴巴为此次购股权所需准备的总行权资金为99.82亿元。也就是说,阿里巴巴此次购股权安排中,最多会动用99.82亿元资金,购买德殷德润51%股权对应的申通快递的15%左右的股权,以及恭之润手中的16.1%的申通快递股权,总共为31%左右的申通快递股权,对应每股价格为20元左右。

而截至7月31日,申通快递的收盘价为29.64元。

美容、出售,再美容、再出售

跟踪申通快递近些年的经营和管理会发现,这样的变化并不意外。

创办于1993年,申通快递最初是靠着几辆自行车,在杭州和上海之间快递报关急件赚钱。根据公开资料,申通快递最初的创始人为聂腾飞,1998年,他不幸遭遇车祸遇难,申通快递面临分崩离析,许多元老人物纷纷选择离开。其中,他的胞弟聂腾云就是在那个时候离开申通快递,并创办了韵达股份(002120.SZ)。

危机时刻,聂腾飞的妻子陈小英和哥哥陈德军出面主事。2007年12月,申通快递注册成立,注册资本为5000万元,出资人为陈德军、陈小英,分别占55%、45%的股权比例。同样是在2007年,申通快递宣布转型,原本以信函、文件为主的业务转变为与淘宝合作,成为其制定商品配送商之一,主打电商件。

2016年,申通快递借壳艾迪西上市。此次借壳上市中,艾迪西向申通快递原股东支付了20亿元现金及上市公司股份,总计作价169亿元购买了申通快递100%股权。

创始人陈小英一方终于登陆A股市场,申通快递的股价一度被炒到46.53元的高点。

为了此次IPO,申通快递也特意做了“美容”。在上市之前,通过收购,申通快递回收了旗下浙江申通等子公司的控制权。2016年,公司归母净利润同比增速也高达65%左右。

但到了2017年,申通快递的经营随即变得糟糕起来。

2017年,申通快递的净利润增速只有17%,仅高于圆通速递的6%,但相比起来,韵达股份、中通快递、顺丰控股(002352.SZ)则分别达到34%、44%、40%。

到了2018年上半年,情况依然没有好转。2018年3月-5月,申通快递完成业务量的同比增速为23.32%、15%、18.49%,而顺丰控股在这一指标上则实现35.12%、36.16%、30.29%。

2018年6月,由于创始人陈小英一方的股权质押问题,申通快递的股价遭遇断崖式下跌,陈小英一方连续补充质押,当时,申通快递的总市值跌到260亿元左右,这一数字是A股上市的“两通一达”和顺丰控股中最低的。

自2017年开始,申通快递便开启了新一轮的变革和“美容”。2017年9月27日,陈小英以“个人原因”为由,突然宣布申请辞任申通快递的副董事长、董事、董事会战略委员会委员,而陈德军则继续担任公司董事长和总经理。

2018年,陈德军大刀阔斧地收购加盟商资产。整个2018年,申通快递总计耗资15亿元左右,收购了15组加盟商中转资产。

申通快递的业绩也得以扭转。2018年,公司归母净利润增速反弹到37.7%;2019年3月,公司业务量同比增速为34%,快递收入增速为36%;5月-6月,公司业务量同比增速进一步提升至43.7%、54%,快递收入增速则分别达到50%、42%。

同时得到提振的还有股价,从2018年8月最阴暗的13.7元左右,上涨至目前的29元附近。

恰在此时,申通快递宣布了与阿里巴巴的《购股权协议》。

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