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融创负债3900亿,不拿地了,孙宏斌要玩什么?

作者:白鸽    栏目:新闻    来源:搜狐    发布时间:2017-11-05 12:54

近日,融创中国发布2017年中报,营收净利和销售额均大增。高速增长的业绩下,也存在高负债的隐忧,财报显示融创中国负债达3896.27亿元。此外,融创中国目前已暂缓拿地,孙宏斌也坦诚暂时还找不到方向。

要说今年资本市场最大的接盘侠,无疑就是融创中国了,先是1月份150亿元投资乐视,后来又在7月份438亿元接盘万达文旅。

多次大手笔的投资与收购,让融创中国和孙宏斌屡次成为话题的焦点——融创哪来了这么多钱。融创中国上半年的业绩表现不错,或许,这也为孙宏斌此前一系列收购增添了几分底气。

8月31日,融创中国发布2017年中报,公司营收133.322亿元,同比增长25.9%,毛利26.15亿元,同比增长86%,税后利润16.14亿元,同比增长1469.7%。

  • 负债3900亿元

不过,在高速增长的业绩之下,也存在着高负债的隐忧,融创资产总额4238.70亿元,负债3896.27亿元,资产负债率达91.92%,为上市房企中最高。

通常情况下,资产负债率被用来反映上市公司负债水平,而房地产行业是预售制,所以手中有大量预收账款,这些资金虽然被计入负债,却不必承担利息,未来也将计作收入。因此,在房地产行业更为常见的是净负债率指标。

而融创的净负债率达260%,高于恒大240%的净负债率,甚至为万科净负债率的13倍。对此,融创解释为大量项目开工,导致项目贷款增加,通过并购获得土地,并战略投资乐视和链家等。

在9月1日举行的中期业绩发布会上,公司执行董事汪孟德表示,净负债率不能完全代表现企业的现金流安全,还需要要看销售回款额。公司截至6月末的现金余额达926亿,较上年末的698亿大幅增加,这保证了公司的财务安全。未来,公司的销售状况也将十分理想,下半年拥有约3800亿的可售货值,足以回笼大量现金。

从中报数据看,融创经营性现金流净额262.11亿元,而上年同期为-28.85亿元。经营性现金流的增加是房地产预售收入增加所致,说明上半年销售收入的快速增长对融创现金流的改善是显著的。

恒大发展的模式是“三高一低”,依靠高负债、高杠杆、高周转和低成本快速扩张,等规模做大后,再降低负债率。

融创也表示,在公司规模达到行业第一梯队的背景下,对负债结构提出新的目标,希望净负债率2018年降到90%以内,2019年降到70%以内。

另外,融资成本再创新低,借贷的加权平均年利率约为5.8%,较去年同期减少0.56个百分点。融资成本反映了银行、评估机构和其他借款人对一家企业的信用评估状况。信用越好,风险越小,融资成本也就越低。

尽管中报显示融创中国经营性现金流和融资成本都在改善,但是高负债、高杠杆从来都意味着高风险,恒大走过的路并不意味着融创也能成功。

  • 不拿地,融创玩什么?

降低负债率表明融创不再依靠大量负债进行激进扩张,汪孟德表示公司将暂缓拿地,加速去化,2018年、2019年将开始释放利润。不拿地了,融创玩什么?

此次中期业绩发布会上,投资者询问融创中国目前的风险时,孙宏斌立马答道:“融创的风险是我现在失业了,我原来一直拿地,现在不知道干嘛。”

事实上,充足的土地储备给了融创暂缓拿地的底气,数据显示,截至8月25日,不计入收购的万达13个文旅城项目,融创的土地储备共计1.01亿平方米。如果将7月份收购的13个万达文旅项目约5000万平米,以及一二线联动的4300万平米的资源计算在内,融创土地储备已经超过2亿平米,位列行业前三。

数据显示,上半年融创中国合约销售均价为14519元/平方米。考虑到万达文旅项目大多处于二三线城市,总体土地储备以1万元/平米,容积率为1计算,未来总销售额将能达到2万亿。按融创2017年全年3000亿元销售目标计算,土地储备足够消化四五年。

不拿地了,孙宏斌又把目标对准了消费升级,或许,投资乐视和收购万达文旅本身就有这种考量。

孙宏斌表示:“一直看好消费升级的行业,大文化、大健康、大娱乐的项目。如果我们后面投资教育和医院的项目,大家也不要吃惊,下一步要和王健林合作大健康城的项目。王健林要在一个小区里面建7个医院,相信我们将来会是文化旅游产业物业最大的持有者,持有几千亿的资产。”

可能在孙宏斌的眼里,万达文旅为这些项目提供基础设施,而乐视则可以为之提供内容服务。

不过,投资乐视并不是一门好生意,融创中报显示,对乐视网和乐视致新的投资已经亏损了39.19亿元。

谈到乐视,孙宏斌动情地表示:“在投资乐视之前,我这辈子已经没什么遗憾了。但在投资乐视之后,如果不把这个公司搞好,我这辈子就真的有遗憾了。”说完这话,孙宏斌摘掉眼镜,擦拭眼眶里的泪水。

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