招商证券：中国免税市场仍有至少两倍空间

招商证券指出，受益于国内消费升级和国外免税消费回流，中国免税市场仍有至少两倍空间(长期看向1000亿元)。当前国际航空出行是大趋势，机场的大容量免税场所、丰富的可选产品品类、高等级的消费旅客在免税购物上有较大壁垒。重点推荐上海机场。上海机场是亚太核心枢纽，商业模式有垄断属性，从航空城迈向免税商业城，中期至少看2000亿市值；白云机场、深圳机场免税处于快速放量阶段，中长期DCF估值分别看向600、220亿元。

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