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9个紧急贷款工具仅启用了4个,美联储5月将很快买公司债

作者:子墨    栏目:财经    来源:东方网    发布时间:2020-05-06 13:39   阅读量:6301   

3月至4月美联储密集地祭出9大紧急贷款工具救市,现如今进展如何?

当地时间5月4日,纽约联储公布了有关上月生效的一级市场企业信贷工具(PMCCF,用于支持企业借债)和二级市场企业信贷工具(SMCCF,用于支持企业债券的流动性)的问答,介绍这两项企业信贷工具(CCF)的用途和设计,其中专门回答了这些CCF将何时运行的问题。

美联储表示,即将通过SMCCF于5月初开始购买合格的ETF。预计此后很快,PMCCF将开始运行,SMCCF也将开始购买合格的公司债。在这些日期临近时,将公布更多有关启动时间的详情。

3月23日,美联储设立了PMCCF和SMCCF,并于4月9日宣布扩大二者,以及资产定期资产担保证券贷款机制(TALF)的规模,通过资本市场增加信贷向家庭和企业的流入。这三个项目一共将提供上限为8500亿美元的信贷资金,且将购买债券评级由最低BBB级(投资级别)降为BB-级(垃圾债)。

通过PMCCF,美联储将通过特殊目的载体(SPV)直接面向一级市场上投资级别的企业提供贷款,并且提供4年的过桥融资。SMCCP,主要购买投资级公司发行的二级市场债券,同时购买在美国上市的、投资范围是美国评级在BB-(含)以上债券的交易所交易基金(ETF)。

为帮助美国家庭和企业在疫情期间有充分的信贷支持,美联储推出了9大紧急贷款项目,PMCCF和SMCCF是其中部分举措。不过,迄今为止,美联储的资产负债表规模虽然大增,但9大项目仅启用了4个;不仅数量少,通过这4个工具所投放资金的规模也有限。

据国家金融与发展实验室特聘高级研究员高占军统计,截至4月22日紧急贷款项目投放规模只有910亿美元,较4月1日略增加52亿美元,也就是说,4月份基本没增加操作。

截至3月25日的这一周,美联储通过货币市场共同基金流动性工具(MMLF)向收购货币市场基金资产的金融机构贷款306亿美元,通过一级交易商信贷机制(PDCF)向一级交易商提供贷款277亿美元,二者合计583亿美元;在4月15日这一周,启用商业票据融资工具(CPFF),从一级交易商手里收购资产支持商业票据10亿美元;到了4月22日这一周,第四种紧急工具小企业偿付项目流动性工具(PPPLF)启用,向发放小企业管理局(SBA)小企业薪资保护计划(PPP)贷款的金融机构贷款80亿美元。

新债王Jeff Gundlach发现,到目前为止,美联储还没有购买单一的公司债券,无论投资级别的公司债还是垃圾债。但是,这些债券因为有了美联储政策的“背书”,价格大涨,相当于市场已经替美联储给信贷市场注入了数万亿美元的资金。

美联储为何“光说不练”?

中央结算公司中债研发中心陈森指出,美联储购买垃圾债的主要目标可能会是那些受突发事件影响较大、且具有系统重要性的大型企业的债券,目的是防止局部债务危机演化为系统性金融风险。

高占军分析认为,自3月份以来,美联储已将几乎所有可能的政策选项倾囊而出,宣示效应显著,已大大稳定了市场预期。虽然通过紧急货币政策工具投放的资金有限,但毕竟已扩表2.4万亿元,力度已经很大。在具体的策略上,通过现有工具的操作,美联储稳住了金融体系的几个关键环节,包括:(1)购买近1.7万亿美元的国债和住房抵押贷款支持证券,稳住了国债市场和住房抵押债券市场;(2)稳住资金市场,并避免出现短期资金的抽逃和挤兑。在这方面,除了增加回购和开放贴现窗口,也启动了MMLF、CPFF和PDCF;(3)启用PPPLF,向参加SBA小企业薪酬保障计划的贷款人提供贷款,以保证小企业能够及时获得所需资金。

此外,国会已通过四轮纾困和救助计划,总规模近3万亿美元,这些计划正在实施,并逐渐开始发挥作用。

Jeff Gundlach评价称,美联储实际上并未购买任何公司债券,却成为了最有效的手段。某种意义上,美联储已经创下了历史性的成功。

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