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洋河股份002304:1Q22业绩超预期改革赋能加速增长

作者:白鸽    栏目:财经    来源:新浪财经    发布时间:2023-01-24 16:59   阅读量:16105   

1Q22业绩高于我们对公司将公布2021年年报和2022年一季报的预期:2021年实现营业收入253.5亿元,同比增长+20.14%,归母净利润75.08亿元,同比增长+0.34%,其中,4Q21实现营业收入34.08亿元,同比增长+55.80%,归母净利润2.95亿元,同比下降0.46%1Q22实现营业收入130.26亿元,同比增长+23.82%,归母净利润49.85亿元,同比增长+29.07%2021年的成绩符合我们的预期1Q22的营收和利润都高于我们的预期,主要是江苏省外的海之蓝和天之蓝销售超出预期2021年趋势,产品结构将继续升级,公允价值损失将拖累净利润2021年,公司中高档酒/普通酒收入同比+22%/+16%,中高档酒收入占比同比+0.6ppt至87.3%,主要受梦幻M6+高速增长带动,公司毛利率同比+3.1ppt至75.3%4Q21毛利率同比+12.6ppt至77.8%,主要是由于4Q20梦想6+采用的配额制,基数较低,4Q21梦想6+的高增长和梦想3的提价,以及产品结构的优化Q 21税及附加同比比率为—11.7ppt,主要是去年同期基数较高所致,销售费用率同比+19.4ppt,主要是预提了部分费用Q 21公司股票投资市值下降导致公允价值损失4.4亿元,拖累净利润增速,扣非净利润同比+36.7%至16.1亿元1Q22梦想M6+延续高增长,海天省外销售超预期,预收款表现亮眼1Q22收入超预期,主要是受益于海蓝天蓝的省外海归人数增加,河南,山东,安徽等地回款两位数增长省内M6+销售旺盛,支付同比增幅高,价格稳步上涨,水晶版顺利完成升级,渠道利润略高于竞品,营收基本持平得益于梦想M6+的高增长,1Q22毛利率同比+1.1ppt至77.3%,销售费用率/管理费用率同比+0.3/—0.6ppt,净利润率同比+1.6ppt至38.3%1 2012年1季度末,合同负债97.7亿元,同比增长+59.3%,支付表现突出组织机制调整后将进入正向循环,改革红利有望继续释放2021年起,公司进行了人事和区域调整在机制上,营销人员的绩效和薪酬紧密挂钩,考核晋升更加灵活年轻化,组织上,总部统筹,全国各大区域拆分成事业部,实现向一线放权同时,公司完善了对经销商的服务保障,如成本核定,市场秩序检查等,优化了营商环境,渠道势能稳步上升综合考虑利润和估值,1Q22省外海之蓝,天之蓝销售超预期且疫情反复,仍存在不确定性我们维持2022年盈利预期不变,下调2023年净利润5.7%至107.2亿元考虑到疫情等因素打压板块估值,我们下调目标价11.5%至200元,对应2022/23年33/28倍PE,当前价格对应2023年风险6+销量不及预期,水晶梦销量不及预期,疫情反复影响宴会现场

洋河股份002304:1Q22业绩超预期改革赋能加速增长

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