FOF配置指数型基金需求大债券ETF和指数债基供给不足

公募FOF开闸期近，很多公募基金将场内基金作为配置的重要选项。场内基金通过量年的发展可否满足FOF的配置需求？会不会出现流动性问题？将来需求完善的地方有哪些？

《公布召募证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》(以下简称《指引》)出台，公募FOF开闸期近，很多公募基金将场内基金作为配置的重要选项。场内基金通过量年的发展可否满足FOF的配置需求？会不会出现流动性问题？将来需求完善的地方有哪些？证券时报记者就此采访了业内人士。

FOF配置场内基金

需求庞大

FOF指引出台以后，各家基金公司捋臂将拳，开始打算上报产品，包含内部FOF、外部FOF、全市场FOF，早期大部分基金公司之内部FOF为主，除过内部的主动管理型基金，在交易所上市的众多场内基金成了FOF进行资产配置的重要选项。

如今指引规定的FOF可投的国内交所所上市的交易型基金以交易型开放式指数基金(ETF)、上市型开放式基金(LOF)为主；从大类资产来看，分为股票型、债券型、商品型等。

华安基金公募FOF业务部门负责人申扬文告知记者，单从产品的角度看，相比较被动股基，我国市场上目前合适FOF配置的被动债基种类有限，信任跟随FOF业务的成长，这方面会有比较大的发展。可是，只有投资者能够接纳被动投资的理念，被动型产品才能够够取得长足的发展。与一国资本市场的成熟度和有用性有关，不是单靠多发产品就能够迅速处理的。

可是，在长盛基金FOF业务部负责人赵宏宇看来，市场上的ETF品类已经很多，各类作风和各类主题都有，基本是能满足基金经理的配置需求。同时，如今很多基金公司打算或正在上报指数型基金以应对FOF的发展。

国泰基金ETF基金经理艾小军也表示，该公司已经上报了两只国债ETF——五年期和十年期的国债ETF，从国外的经历来看，大部分FOF都把国债ETF作为底仓来配，市场的需求还是很大的。

在机构看来，费用的上下也是他们考量基金公司FOF的重要指标，短时间来看，买入被动型产品有着主动产品难以比较的优势。

债券ETF和指数债基

供应严重缺乏

从行业ETF指数来看，如今市场上已有120只ETF产品，其中，股票型ETF为112只，债券型ETF、商品型ETF各有4只，股票型ETF又涵盖了宽基指数、战略指数、行业指数、主题指数、海外指数等。

在艾小军看来，FOF投资ETF有着很大的优势和需求。他以为，ETF的流动性历来不是问题，各类行业和主题ETF背后标的多是几百甚至上千亿的流动市值，由此作支持，它的机制决定了流动性是特别充分的；另外，ETF有套利空间，而且是实时的，效率很高。

股票型ETF已经项目单一，债券ETF如今国内只有4只，分别是5年期国债ETF、企债ETF、城投债ETF和中期国债ETF。艾小军说，从海外的FOF投资标的来看，债券ETF占领着主流，美国第一大ETF是国债ETF，第二大是标普500ETF，第三是黄金ETF，大部分FOF都将国债ETF作为底仓进行配置，对债券的配置比例起码也是40%～50%。这是由FOF的属性决定的，它的配置思绪应当是稳健低风险，减小动摇，控制回撤，对这类低风险的国债ETF有着较大的需求。

一名FOF的基金经理表示，依照目前的市场行情，FOF成立早期80%的资产都配置到债券上，而且投资国债ETF能够质押放杠杆，优势显著。

国内的商品ETF数目较少，算上商品LOF，数目也不多，在艾小军看来，大可不用对商品ETF、商品FOF赋予太大关注。

“今年的市场看似是特别有益于商品期货等资产，但基差对这类类型基金利润的腐蚀特别大。从境外的情形看，这类资产种别也小，投资者关注的其实不多。”艾小军表示，商品期货更多是服务实体经济，如铜、原油、珠宝等本钱差别较大的时候，通过商品期货套保。黄金是一种比较特别的商品，它兼具商品和金融的属性，量是特别可观的。今年，交易所的4只黄金ETF体现很是活跃。

LOF也是投资者比较关注的一种投资种别。因为交易机制的问题，相比较ETF，投资LOF的效率其实不高，所以，LOF出现10%～20%的溢价其实不奇异。因为将来也许需求增多，投资者会担忧起流动性问题。可是，在上海一名产品经理看来，这并没有碍于FOF的投资。他说，将来FOF的规模有大有小，比较简单构成对手盘，FOF的需求不会忽然增加，投资者还是需求时间来验证成绩。