奈飞暴跌，迪斯尼暴跌，爱奇艺暴跌，bilibili暴跌：流媒体大水逆，看

上个月，流媒体行业迎来了一个重大转折点:在$网飞$披露订户数量十多年来首次下降，并警告订户将在短期内继续流失后，行业陷入动荡。

奈飞是著名FAANG的成员，也是人们眼中付费订阅模式最成功的案例之一。

可是，在新冠肺炎疫情引发的繁荣之后，网飞的迅速衰落让投资者质疑流媒体公司的价值。

该行业每年花费数百亿美元制作原创视频内容，包括网飞，迪士尼，康卡斯特$等知名公司这些公司的股价今年以来分别下跌了67%，30%和11%

这个行业的未来在哪里有哪些投资机会

1.迪士尼:流媒体亏损扩大，转型艰难。

奈云风君的困境之前已经分析过了，这里就不赘述了我直接给个结论:在核心的北美市场，涨价和用户增长是不能并存的

而且，在高通胀的背景下，削减不必要的开支成了很多人的无奈之举。

换句话说，行业的天花板是有限的，在后疫情时代可能会缩水，这对于那些希望大规模烧钱后盈利的公司来说无异于当头一棒。

奈飞的优势在于利润稳定第一季度净利润16亿美元，同比下降6.4%预计公司第二季度净利润为14亿美元，同比持平

今年第一季度，迪士尼流媒体业务运营亏损高达9亿美元，同比增长206%，目前仍处于烧钱求增长阶段。

伴随着行业估值逻辑的改变，投资者越来越怀疑这种做法。

今年，迪士尼股价下跌近30%，成为道琼斯工业平均指数中表现最差的股票之一。

与网飞北美用户每月15美元的平均订阅费相比，迪士尼+用户平均每月只需支付6美元第一季度，迪士尼三大流媒体服务Disney+，ESPN+和Hulu的订阅人数分别增长了33%，62%和10%，平均付费金额也实现了个位数增长

迪士尼对烧钱促增长也有不同看法去年10月，该公司的子公司ESPN将体育直播业务从流媒体中移除，并将其放入有线电视网，因为后者已被证明是盈利的

今年第一季度，迪士尼的有线电视业务增长了5%，流媒体增长了23%是发展还是盈利，迪斯尼面临一个选择

可是，还有另一种选择，那就是广告。

第二，从广告业分一杯羹

每个流媒体用户每月的广告价值在5美元到10美元之间。

网飞北美用户的平均月订阅费是15美元如果公司能推出10美元包月，带广告的方案，可能会在不改变单个用户价值的情况下赢得更多用户

作为参考，华纳兄弟的子公司HBO Max去年推出了一项订阅计划，广告每月9.99美元今年第一季度，华纳兄弟流媒体业务的付费用户增加了200万，达到2400万

华纳兄弟探索公司和迪士尼一样，拥有庞大的有线电视网络，属于不得不向流媒体转型的公司。

第一季度，华纳兄弟探索频道的收入增长了13%，但由于内容成本过高，其营业利润下降了11%有了大得多的用户群，内容成本就能更好的控制，增速和营收增速差不多

说了这么多，广告行业也有自己的运行规律。

自去年秋季以来，全球广告业开始放缓，而这种放缓在最近几个月有所加剧。

这一点从$ Google —C$和$腾讯控股的最新季报就可以看出来HK)$

社交软件$Snap Inc$的CEO埃文·斯皮格尔上周也告诉员工，宏观环境恶化的速度比我们上个月发布季度指引时的预期要快得多。

Snap第二天暴跌43%。

在付费订阅中加入广告后，网飞和迪斯尼的产品与其他公司的产品趋同消费者是否会为此买单，最终取决于内容是否优秀

三行业兼并重组:巴菲特押注派拉蒙

在行业动荡时期，兼并重组也是一种选择。

今年3月，亚马逊旗下子公司亚马逊Prime Video宣布完成对米高梅电影公司的收购，该公司拥有《詹姆斯·邦德》等热门电影，收购价格为84.5亿美元。

今年4月，ATampt旗下华纳兄弟和探索公司合并成为华纳兄弟探索公司，并在纳斯达克上市。

日前，巴菲特在第一季度末的头寸显示，他购买了6900万股派拉蒙全球公司的股票，可能是押注该公司将被溢价收购。

毕竟巴菲特在去年第四季度对动视暴雪下了赌注，后来动视暴雪被$微软(MSFT)收购美元)，巴菲特取得了不错的回报

派拉蒙全球营收增速非常快，今年第一季度达到82%，但尚未实现盈利派拉蒙的全球订户在第一季度末达到6240万，净增630万

四。中国公司的选择

看过国外公司之后，我们再来看看中国公司。

爱奇艺第一季度总收入下降9%，其中会员收入增长4%，广告收入下降30%，分别达到45亿元和13亿元。

伴随着蛋糕越做越小，爱奇艺大幅削减开支，尤其是薪资开支和股权激励，从而实现了首次季度盈利。

爱奇艺会员收入的增长更多依赖于涨价第一季度，每个会员平均月付费量增长8%，而平均日付费会员数下降4%所以这个盈利就更难了

截至一季度末，爱奇艺仅有38亿元现金及现金等价物，13亿短期投资，而一季度自由现金流为12亿净流出，在没有进一步融资的情况下只能支撑一年。

该公司股价现已跌至4美元，今年跌幅达13%。

$芒果超媒体$去年广告收入54.5亿，增长32%，会员收入36.88亿，增长13%，运营商业务21.2亿，增长27%。

芒果超媒体第一季度营收和净利润分别下降22%和34%，今年股价下跌35%。

美元的季度报告剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷

与上述哔哩哔哩的流媒体平台不同，UGC占大多数，管理层大概也没想过靠卖大会员盈利。

在哔哩哔哩的众多行业中，直播行业整体下滑，虎牙美元，DOYU美元US)$第一季度均呈现负增长游戏自研能力有限，监管严格，电商业务不能断目前只能靠多卖广告

最近，哔哩哔哩出现了一个有益的变化，即推出了垂直屏幕模式这能否给广告收入带来更多动力，值得期待

由于整体盈利模式不确定，哔哩哔哩股价今年表现不佳，跌幅达46%。

摘要

作为流媒体行业的领头羊，网飞正面临着更多的成长危机在保持单用户价值的情况下，推出带有广告的低价套餐来获取更多用户是不错的选择

对于拥有庞大用户群的公司，如$ Apple $和亚马逊，流媒体服务可以帮助他们更好地绑定消费者，并与其他服务形成协同效应。

而那些不盈利的流媒体平台需要认真思考改变策略相对于继续烧钱，在行业内进行合并重组，丰富IP，提高个人用户价值和规模效应更为合适