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中国神华601088:价值兼具成长Q1业绩超预期

作者:李陈默    栏目:商业    来源:新浪财经    发布时间:2022-04-29 15:39   阅读量:19280   

双升从煤炭生产中,贡献了Q1的利润增量,2)电力价格翻倍,不怕成本增加,利润增加,3)外购煤下降对运输业务影响有限投资要点:上调盈利预期和目标价,上调评级2022Q1公司营收839.0亿(+24.1%),归母净利润189.6亿(+63.3%)受益煤价上涨,业绩超预期22~24年的EPS上调至3.43/3.56/3.57(3.29/3.43/3.45)元鉴于公司自双升以来的煤炭产量和价格,它贡献了Q1的利润增量公司22Q1商品煤产量8080万吨(+3.6%),销量10570万吨(—8.4%)产量增长的主要原因是:1)作为煤炭龙头央企,承担着保障供应的任务,2)公司三个矿井产能增加460万吨,由于公司采购煤炭减少,销量下降同期长协基准有所提升,吨煤综合售价640元/吨(+153元),其中年度长协和月度长协占比分别为51.5%和35.1%,售价分别为516(+114)和787(+212)元/吨即使在外购煤下降的情况下,月度长协销售仍占较高比重,公司自产煤月度增长Q1煤炭生产单位成本为150(+22)元/吨,低于2021年的156元/吨成本控制出色,煤炭板块仍贡献利润总额187(+93.7)亿元,同期公司利润总额达277(+91.1)亿元煤炭贡献全部增量,预计煤炭业务净利润约159亿元电价翻倍,不怕成本增加,利润增加受益机组容量和利用小时增加,22Q1发电量467.5亿千瓦时(+25.7%),售电量439.9亿吨(+26.1%)叠加电价涨至0.41元/千瓦时(+21.6%)虽然煤价同比大幅上涨,但电力业务利润总额逆势25.6亿(+46.7%)煤炭采购量的下降对运输业务的影响有限22Q1铁路,港口,航运总利润分别为43.0(—7.9%),6.8(—0.7%)和2.5(+50.6%),外购煤采购下滑影响有限风险提示宏观经济不及预期,煤价跌幅超过预期

中国神华601088:价值兼具成长Q1业绩超预期

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